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4日期货早盘攻略:上周工业品涨幅靠前 沪镍表现亮眼

2018-07-10 09:02编辑:lndl888.com人气:


  宏观&大类资产

  宏观大类:乘着过热的风寻找货币的锚,信用在风雨过后始见彩虹

  回顾开年以来美国经济的表现,不能不用亮眼来形容。随着2017年美国产出缺口的封闭,美联储的货币政策也接近走出危机状态——6月放弃前瞻的同时可能继续容忍通胀一定程度的正向偏离。美国企业的资本支出从页岩油过渡到了高科技,财政的减税和金融监管的放松显示出从需求侧继续推动美国经济增速提高的意图。从复苏到过热,美国经济将继续考验着供给侧接力的可能性。

  展望未来,2008年的危机推动了中国经济需求侧的强刺激,而2014年的基础货币降低推升了供给侧的改革决心。“不破不立”的结构转型对于实体而言信用风险的扩散增加了市场的担忧情绪,而“破”带来的金融体系流动性紧张增加了经济转型的压力。从国内信用替补美元信用,再到扩大私人部门信用的接力,为未来信用风险进一步扩大作为提前的防御。人民币背后的信用支撑是私人资产还是政府资产,在财政重塑的背景下,手机事件加速财富再分配的同时,将重整中央财政的信用——危和机是硬币的两面,在美国经济的热度倒闭中,人行在数字化的背景下加快推进着安全抵押品的创设之路。

  大类资产配置展望:

  股指:纵览全球财经风云,人民币资产的信用仍处在重塑的阶段。央行抵押品范围的扩大为将来去杠杆过程中信用风险扩大提前预设,稳定市场情绪。从风险偏好的角度,随着市场关注点短期内转移至欧洲以及中东,整体市场情绪有所好转,且随着5月市场估值的再次回落,情绪好转将在一定程度上带动估值的修复。关注未来结构性改革的延续对于市场波动的影响。

  国债:人民币信用的重塑对于利率起到支撑作用。随着央地财政权力的重塑,“房住不炒”之下地方政府土地财政的逐渐转移以及“财富再分配”之下对于中央财政来源的稳定,无论是金融领域还是娱乐圈,对于税务征管的再梳理过程将继续推动经济的结构性转变过程。而利率也将在“一紧一松”的过程中尽量出清着债务的臃肿以及补偿着创新的努力。人民币信用的重建背景下,我们仍看不到利率大幅下行的基础。

  贵金属:货币的对抗产生了市场在信用体系下的对冲需求。然短期内我们仍只是看到人民币信用的夯实和巩固需求,以及美元信用的再次“过热”可能。在这一阶段,美国相对外围通胀预期的回升在美联储相对稳定市场预期(或不再释放加息预期)的情况下,暂时性的起到压制实际利率的效果,财政的再刺激叠加着金融的再放松,增加着市场在美国经济步入过热过程中阶段性的保值需求,预计金银仍存反弹可能。

  策略:国内多避险资产空风险资产,国外多风险资产空避险资产

  风险点:美国经济数据超预期回落

  中国宏观:进一步扩大开放,优先实施乡村振兴战略

  经济方面预计短期工业企业利润增速仍将维持较高水平,官方制造业PMI短期仍将保持平稳。政策层面我们认为在国家扩大开放的大战略之下,未来仍会有进一步扩大开放的政策推出,目前进入六月后离易纲行长在博鳌论坛上提出的部分措施的推出已经日益临近;未来在推动乡村振兴战略实施的过程中,通过财政政策加大产业扶贫力度,深入推动易地扶贫搬迁,加强生态扶贫,着力实施教育脱贫攻坚行动,深入实施健康扶贫工程,加快推进农村危房改造等将是未来政策推动的重点。此外近期贸易战风险重启,未来争端出现反复的可能性较大,需要谨防多变的贸易争端对市场情绪的冲击。

  策略:无

  风险点:地缘政治冲突,贸易冲突

  贵金属:美国过热风险增加,贵金属存反弹需求

  上周金银继续表现出反弹后的震荡状态。美国经济复苏的阶段性强劲(4月PCE环比增长0.6%,创5个月来最大增速)显示在当前美国经济产出缺口封闭的情况下,未来过热的风险增加。而另一方面,对于美联储而言,近期仍延续向市场释放稳定加息预期的言论,在美联储5月议息会议上释放出未来货币政策从危机状态退出转为中性信号之后,美联储官员的相对鸽派言论暂时降低了利率上行的风险。在美国放松金融监管而欧洲政治风险加大的情况下,推动金银高位震荡。

  美国经济从增长进入到过热的概率在增强,这或将短期内推动通胀水平的超预期上行。而另一方面,在OPEC增产预期叠加着欧洲的政治风险扩大,市场对于未来的油价存在回落的预期,从而削弱了通胀预期对于价格的影响。需要继续关注美国经济的超预期回升节奏对于风险资产的正向影响,以及这一背景下美国通胀的短期回升速度。

  策略:反弹,关注欧洲风险的发酵

  风险点:油价大幅走低

  金融期货

  金融期货:信用风险预期或暂减弱

  国债期货:关注后期货币政策

(来源:pk10计划网)

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